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《金融》中美關係持續惡化 通膨難題愈發棘手

《金融》中美關係持續惡化 通膨難題愈發棘手
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儘管通膨浮現降溫的前景,但是降溫後的通膨仍將高於聯準會的目標。故此, PIMCO認爲,聯準會料將維持緊縮的貨幣政策。換言之,爲了確保美國通膨能夠重回並穩居目標水準,未來聯準會不排除仍有多次大幅升息的機會。

PIMCO指出,美國薪資通膨已從低薪、低技術門檻的服務業進一步擴大至各個產業、職業、與技術門檻。亞特蘭大聯邦儲備銀行的薪資追蹤指標已大幅攀升,且攀升軌跡呈現非線性的菲利普斯曲線,並/或反映加速攀升的通膨預期水準。此外,薪資上漲的同時,勞動生產力卻陷入衰退,導致單位勞動成本大幅上漲。故此,預其未來企業將調高定價以維持利潤率。

此外,中美關係持續惡化,且考量兩國領袖展現的態度,PIMCO表示,很難想像當前局勢能有所改善。中國國家主席習近平的政權穩固,且中國民衆向來可團結對抗挑戰。多年來,中國藉由各種政策強化經濟實力和抵禦外部的衝擊-例如美國對中國的敵意漸增。短時間之內,中國領導人可能得要稍微踩政策煞車-例如雙循環經濟模式與共同富裕政策,因爲中國正面臨嚴峻的經濟成長挑戰(其中包括防疫封控措施的影響,以及岌岌可危的房市)。話雖如此,這些政策仍將是中國長期首要的施政方針。

PIMCO也提出,烏俄戰爭對中國帶來值得深思的問題。看到俄羅斯遭到的國際制裁,預料中國領導人將提前做好準備,以防未來採取行動時(例如臺灣相關問題)遭到美國祭出類似的制裁措施。然而,準備談何容易。舉例來說,中國雖然擁有大量外匯儲備,但絕大部分都是美元計價資產。在欠缺其他替代品的情況下,要大幅降低美元儲備的比重可謂不切實際,但中國可能會設法提高以人民幣結算的國際貿易佔比。

倘若中國無法大幅降低手中資產面臨的風險,屆時中國可能反將累積更多的外債;一旦中國的資產受到威脅,這些外債亦將面臨倒債危機。換句話說,中國將以此作爲遏止手段,防範可能的「資本戰爭」。有鑑於中國的經濟規模之大,一旦美中爆發資本戰爭,全球料將受到龐大影響。並使得消費物價長期居高不下。

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